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Aug 04, 2023

As pressões inflacionárias globais poderão tornar-se mais difíceis de gerir nos próximos anos, sugerem estudos

Aumento das barreiras comerciais. Envelhecimento das populações. Uma ampla transição dos combustíveis fósseis que emitem carbono para as energias renováveis. A prevalência de tais tendências em todo o mundo poderá intensificar a inflação global

Aumento das barreiras comerciais. Envelhecimento das populações. Uma ampla transição dos combustíveis fósseis que emitem carbono para as energias renováveis. A prevalência de tais tendências em todo o mundo poderá intensificar as pressões inflacionárias globais nos próximos anos e tornar mais difícil para a Reserva Federal e outros bancos centrais cumprirem as suas metas de inflação.

Essa preocupação foi um tema abordado em vários discursos de alto nível e estudos económicos apresentados sexta e sábado na conferência anual de banqueiros centrais da Fed, em Jackson Hole, Wyoming.

Durante décadas, a economia global tem caminhado no sentido de uma maior integração, com mercadorias fluindo mais livremente entre os Estados Unidos e os seus parceiros comerciais. A produção com salários mais baixos no estrangeiro permitiu aos americanos desfrutar de produtos baratos e manteve a inflação baixa, embora à custa de muitos empregos industriais nos EUA.

Desde a pandemia, porém, essa tendência tem mostrado sinais de reversão. As empresas multinacionais têm vindo a afastar as suas cadeias de abastecimento da China. Em vez disso, procuram produzir mais artigos - especialmente semicondutores, cruciais para a produção de automóveis e produtos electrónicos - nos Estados Unidos, com o incentivo de subsídios maciços por parte da administração Biden.

Ao mesmo tempo, os investimentos em grande escala em energias renováveis ​​poderão revelar-se perturbadores, pelo menos temporariamente, ao aumentarem os empréstimos governamentais e a procura de matérias-primas, aumentando assim a inflação. Grande parte da população mundial está a envelhecer e é menos provável que os idosos continuem a trabalhar. Estas tendências poderão funcionar como choques de oferta, semelhantes à escassez de bens e de mão-de-obra que acelerou a inflação durante a recuperação da recessão pandémica.

“O novo ambiente prepara o terreno para choques de preços relativos maiores do que os que víamos antes da pandemia”, disse Christine Lagarde, presidente do Banco Central Europeu, num discurso na sexta-feira. "Se enfrentarmos necessidades de investimento mais elevadas e maiores restrições de oferta, é provável que vejamos pressões mais fortes sobre os preços em mercados como os de matérias-primas - especialmente para os metais e minerais que são cruciais para as tecnologias verdes."

Isto complicaria o trabalho do BCE, da Fed e de outros bancos centrais, cujos mandatos consistem em manter sob controlo os aumentos de preços. Quase todos os bancos centrais ainda lutam para conter a elevada inflação que se intensificou a partir do início de 2021 e só diminuiu parcialmente.

“Vivemos neste mundo em que poderíamos esperar choques de oferta maiores e talvez maiores”, disse Pierre-Olivier Gourinchas, economista-chefe do Fundo Monetário Internacional, em entrevista. "Todas essas coisas tendem a dificultar a produção de produtos e a torná-los mais caros. E essa é definitivamente a configuração que os bancos centrais mais detestam."

As mudanças nos padrões do comércio global despertaram mais atenção durante as discussões de sábado na conferência de Jackson Hole. Um artigo apresentado por Laura Alfaro, economista da Harvard Business School, descobriu que após décadas de crescimento, a participação da China nas importações dos EUA caiu 5% entre 2017 e 2022. A sua investigação atribuiu o declínio às tarifas impostas pelos Estados Unidos e aos esforços de grandes empresas dos EUA para encontrar outras fontes de bens e peças depois que as paralisações pandêmicas da China interromperam sua produção.

Essas importações vieram em grande parte de outros países como o Vietname, o México e Taiwan, que têm melhores relações com os Estados Unidos do que a China - uma tendência conhecida como "friendshoring".

Apesar de todas as mudanças, as importações dos EUA atingiram um máximo histórico em 2022, sugerindo que o comércio global permaneceu elevado.

“Ainda não estamos desglobalizando”, disse Alfaro. "Estamos a assistir a uma iminente 'Grande Realocação'" à medida que os padrões comerciais mudam.

Ela observou que também há sinais provisórios de “reshoring” – o retorno de parte da produção aos Estados Unidos. Alfaro disse que os Estados Unidos estão importando mais peças e produtos inacabados do que antes da pandemia, prova de que mais montagens finais estão ocorrendo no país. E o declínio dos empregos industriais nos EUA, disse ela, parece ter atingido o seu nível mais baixo.